進(jìn)入下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一些宏觀指標(biāo)出現(xiàn)了反彈，特別是8月份，包括規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的大幅度提高，再次引發(fā)了關(guān)於中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)和觸底的判斷。

的確，8月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了反彈。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，創(chuàng)下今年以來(lái)月度最高增速﹔民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，8月份增長(zhǎng)2.3%，加快3.5個(gè)百分點(diǎn)﹔出口增長(zhǎng)5.9%，進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)正﹔制造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.4%，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)數(shù)月下降的趨勢(shì)﹔8月份鐵路貨運(yùn)完成日均運(yùn)量900萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)1%的同比增長(zhǎng)，這是2013年9月貨運(yùn)量連續(xù)下跌以來(lái)的首次增長(zhǎng)﹔8月全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.8%。這些宏觀指標(biāo)的回暖說(shuō)明，今年以來(lái)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性大，回旋余地強(qiáng)的特征沒(méi)有改變，外界渲染的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的觀點(diǎn)缺乏事實(shí)支撐。

然而，數(shù)據(jù)的反彈，絕不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在L型的拐點(diǎn)的到來(lái)，更不可輕言中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底或者回暖。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖固然可喜，但對(duì)這些數(shù)據(jù)的判斷應(yīng)該站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型、動(dòng)能轉(zhuǎn)換的高度，站在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的高度來(lái)加以研判。應(yīng)該看到，8月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速創(chuàng)年內(nèi)新高，一是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低，二是主要靠煤炭、鋼鐵以及汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)，制造業(yè)總體困難的局面沒(méi)有改變，1~8月制造業(yè)投資累計(jì)增速僅為2.8%﹔從金融數(shù)據(jù)看，非金融企業(yè)貸款雖然轉(zhuǎn)正，但中長(zhǎng)期貸款仍然是負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)融資需求仍然較弱﹔居民貸款主要仍然是房貸的局面沒(méi)有改變，8月新增人民幣貸款中，個(gè)人按揭貸款的佔(zhàn)比達(dá)到了71.2%，資金“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。特別是一些城市的房?jī)r(jià)在近期非理性上漲，投機(jī)因素增加，資產(chǎn)價(jià)格泡沫引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)在加劇。同時(shí)，由於煤炭等價(jià)格的上漲，去產(chǎn)能的任務(wù)仍然艱巨。

基於此，筆者認(rèn)為，切不可為宏觀指標(biāo)的短期好轉(zhuǎn)而沾沾自喜，數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)只是為進(jìn)一步推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了穩(wěn)定的環(huán)境。按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出的一系列任務(wù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨著極大的挑戰(zhàn)。當(dāng)下我們穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措仍然主要依靠投資和房地產(chǎn)，依靠舊的動(dòng)能，去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本等任務(wù)仍然亟待加速。就長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處?kù)对鏊贀Q擋期和L型階段沒(méi)有改變。

7月份中央政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，特別提及宏觀政策組合穩(wěn)定的預(yù)期，指出“通過(guò)實(shí)施適度擴(kuò)大總需求、堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期的組合政策”。引導(dǎo)良好的政策預(yù)期的關(guān)鍵仍然是通過(guò)堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，既要穩(wěn)定對(duì)宏觀政策的預(yù)期，也要穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一段時(shí)間長(zhǎng)期的預(yù)期。在政策層面穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，而不能過(guò)度依賴(lài)短期政策的效果，或者過(guò)度看重短期政策帶來(lái)的好看數(shù)據(jù)。在政策組合上，側(cè)重於穩(wěn)定、長(zhǎng)期的預(yù)期，而不是跟著短期數(shù)據(jù)翩翩起舞。短期數(shù)據(jù)意義和喜悅都有限，不能被短期數(shù)據(jù)所麻痺。

從目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)看，國(guó)內(nèi)外的形勢(shì)仍然復(fù)雜，但主要保持政策組合的定力，長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇仍然存在。最后一個(gè)季度，不管?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)如何變化，隻要真正穩(wěn)定預(yù)期，隻要政策真正透明、穩(wěn)定不搖擺，隻要真正堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而不是貪戀數(shù)據(jù)的一時(shí)美麗，提高政策質(zhì)量，用穩(wěn)定的宏觀政策組合穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期，用重大改革舉措落地增強(qiáng)發(fā)展信心，保持耐心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上一定能夠取得重大的進(jìn)展。

（馬光遠(yuǎn)）